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嘉宾大学作为全球商业案例教学领导者，长期追踪观察全球最新商业实践。其中，资本市场是嘉宾大学研究的一个重要课题。

周丽霞，中国天使联合会第一任女性会长，也是金慧丰投资董事长&嘉宾派第七季校友。金慧丰投资是一家长期投资中早期股权项目为主的专业投资机构，主要在基于模式创新和互联网改造的消费升级项目、大健康、新材料等领域投资的专业股权投资管理公司。代表投资案例有首都在线、天宜上佳、泡泡玛特、易企秀、搜游网络、汇伦医药、大董餐饮等。

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对于一家投资机构或是投资人来说，高光时刻无疑是在所投企业上市的那一天。

以三家公司为例，高铁“复兴号”制动闸片核心供货商天宜上佳，2019年在科创板上市首日市值达90亿元；全球一体化云服务平台首都在线，2020年在创业板上市首日市值达20亿元，随后连续21天涨停；潮流玩具全产业链综合运营平台泡泡玛特，2020年在港股上市首日市值便超过1000亿港元。

目前，首都在线现有市值已增长至82亿元，泡泡玛特市值增长也达1165亿港元。现阶段来看，这些企业的中长期可投资价值较稳定。追本溯源，这三家企业IPO成功的背后，都有一位共同的投资人：金慧丰投资董事长周丽霞。

当然，周丽霞眼光的独到之处远不止这些。周丽霞在嘉宾大学2021年第七季开学典礼上曾发言，“我们投资人都有三个毛病。一是非常挑剔，喜欢挑毛病，看项目也挑毛病，平时干什么事情都挑毛病；二是人忙，不管什么时候约他看个项目，他永远都说在忙，经常跟你约在晚上10点、11点在某个咖啡厅看项目；三是钱多，专业的投资机构有足够的资金帮助企业发展。”

据公开数据披露，周丽霞管理的金慧丰投资在新三板投资了接近20家公司，总体项目投资回报率超过100%。易生创新，2010年10月进入，2012年12月退出，收益率53.3%；中讯四方，2011年9月进入，目前部分退出，浮盈91.89%；新锐英诚，2010年7月进入，2014年1月退出，收益率103.56%……

对资本市场具有如此果敢快决的敏锐度和判断力，使得周丽霞收获了巨额财富增值与接连不断的投资机遇。那么，周丽霞究竟是如何利用精准眼光发现并挑选出行业内的优质项目？她又有哪些投资秘诀？

投资秘诀1：打造精锐投资部队

在接受采访之前，周丽霞告诉嘉宾大学记者：“我们公司人不多，只有20多人，但是各个都是精英，能够独挡一面，大部分人都跟着我干了十来年。这些年通过参与我们的投资，许多员工都实现了财务自由。”

在金慧丰投资成立至今的10年时间里，核心聚焦在中早期的投资。周丽霞认为，首先自身最大的优势之一就是会从企业家的视角看企业，而不是单一的投资人角度。

其次，金慧丰投资的团队具有极强的财税管理能力，可一眼识别出企业报表的真假性，这就意味着能够帮助企业落实在财务层面的规范性。显然，周丽霞之所以能够在项目投资上取得一系列丰硕的成果，这与其自身独特的观察视角以及精锐团队的基因优势密不可分。

纵观整个投资圈，可以发现，理工科背景的投资人占比较大，金融学或文科背景出生的投资人占比较少。如元航资本创始管理合伙人张志勇，毕业于北航；英诺天使基金合伙人周全，毕业于北理工；IDG资本合伙人团队中理工科背景占比八成......这是一种很普遍的行业现状。

为什么理工科背景的投资人更受资本市场的青睐？

周丽霞的管理理念主要落地在“让专业的团队做专业的事。”周丽霞告诉嘉宾大学记者：“投资人本来就很忙，如果从零开始接触自己不熟悉的领域，很难吃透。但是清北理工科背景的人才所具有的强学习能力，以及对本专业的高认知能力，都会让他在投资工作上游刃有余。”例如聚焦在新材料领域的投资，金慧丰的投资经理就有毕业于清华大学的化学博士。

有了精锐部队，接下来就是选项目。

六年前，周丽霞是从朋友推荐的六个早期项目中选了两家，其中之一就是泡泡玛特。2015年，周丽霞投资了王宁。那个时候的王宁还在接触后来让泡泡玛特爆红的“Molly娃娃”，当时代理权并没有完全到手。在极度缺乏资金的困境下，王宁就告诉周丽霞，“我想做爆款IP”。相信还是不相信？这是大多数投资人都会面临的抉择。

2016年8月，王宁又和周丽霞提出需要融资，那是王宁最后一次缺钱，但是遇到的一个很大挑战就是投资人还是看不懂这个项目，融资还是不顺利。周丽霞告诉嘉宾大学记者，有四件事情印象特别深刻。

当时周丽霞在内蒙古卫视的“创客中国”节目做创业导师，她将王宁推荐到节目上做了一次项目路演；第二次是周丽霞在给正和岛做讲师，便带他去约见其他企业家，以分享自身企业案例去展示泡泡玛特；第三次是在青岛赞助的企业家高尔夫球比赛的颁奖晚宴上，周丽霞为王宁安排了又一次路演；第四次是金慧丰带王宁到一家大型国企做演讲，为他争取了又一次机会。

在几番融资未果之后，在2016年泡泡玛特的钱荒顶点，周丽霞让团队一起想方设法凑钱，组了一个基金追加投资。不仅造就了后来千亿港股市值的泡泡玛特，也帮助企业员工实现了身家千万的财富目标。

其实在投资泡泡玛特的初期，金慧丰投资是想帮助泡泡玛特梳理会计账目、完善库存商品管理、以及规范财务管理制度，以便助力其在新三板成功挂牌。但是王宁对于泡泡玛特未来的发展方向非常坚定，泡泡玛特想成为一家全球化的公司，所以他最终选择了港股。

在企业上市板块的最终选择权上，是由创始人来决定。而真正影响其考虑的因素，只会是国外还是国内。

为什么现在大部分企业的上市欲望这么强烈？上市速度上也很迫切？周丽霞告诉嘉宾大学记者：“一部分原因是由于企业当年在融资的时候跟投资人签了对赌协议，3年或者5年必须得上，不上就得回购，所以企业不得不上。另一部分原因，无法满足国内上市要求，只能考虑国外。”

周丽霞在90年代初创业的时候，没有投资机构，只能靠自己，本质上，周丽霞也认为自己是一家实体企业创始人。基于这一点，周丽霞更关注在帮助创业者的社会价值，而不是追逐功利性套现。

周丽霞告诉嘉宾大学记者，“其实在企业早期发展的时候，有的企业创始人他也不确定自己想要的是什么，他也在磨合去寻找方向。所以我们在选择他的时候，就会首先考虑到这个团队是否有冲劲，综合考虑完全可以，我们就相信他。”

投资秘诀3：投得好，不如退得好

从金慧丰投资现有的基金规模上看，中早期投入，抓准时机适时退出，充分提高投资回报率是实现投资利益最大化的高效途径。周丽霞认为，“一家投资公司需要做四件事：募、投、管、退。最难的就是募资，没钱什么事都干不了。但是真要把一间投资公司的基金一支一支发下去，投资能力就非常的重要。”

当然，随着所投项目越来越多，周丽霞也发现了不同的企业在每个发展阶段都会经历同样的问题。同样对于投资者来说，每一阶段都有投资风险，风险估值并不唯一。

例如中早期阶段，一方面，有些企业因为早期只考虑自己能否活下来，在财务上就会出现各种不规范与不合理，但当后期为了上市，就不得不再花钱寻找专业CFO来重新督导财务。另一方面，企业的各类支出以及商业模式的调整都会影响到企业的财务变化。

虽然成功的投资案例有很多，但是周丽霞也经历过失败。

例如黄太吉，这个投资项目失败的主要原因有两点。一是经营逻辑上出现了问题，因为斥资建立工厂直接导致企业负债累累。二是产品菜式的研究功夫不到位。

周丽霞深谙投资之道，“所有的事情都会有周期，恰当的时候选择退出，锁定利润，或者可以迅速止损。”在2013-2015年资本市场最热的时候，周丽霞便发现新三板项目价值与价格严重背离，项目价格极度虚高，周丽霞就断定未来新三板会出现问题，便选择了退出。得益于此，金慧丰投资在项目投资上的收获颇丰。

2020年12月24日，周丽霞担任了中国天使联合会第五任会长，也是第一任女性会长。一位能在高尔夫球场上拿下18洞79杆成绩的“高尔夫球爱好者”，在接下来的投资场上又会如何运筹帷幄？

周丽霞告诉嘉宾大学记者，“美国的天使投资人有30多万，但在中国，十分之一都不到。”所以中国未来在天使投资的市场空间很大，而且中国也需要更多的人投入到天使投资的领域中来。当更多的人能够支持早期企业去发展，就能不断增强我国国力。

俗话道：“天使强则创业强，创业强则国家强。”想要成为一名优秀的投资人，就不要畏惧资本寒冬。在任何时候都有机会，这个机会只取决于你如何去抓，或者取决于你如何去调整。

文|杨阳

编辑|莫奈