嘉宾大学作为国际化案例教学领导者，长期追踪观察全球最新商业实践。数字营销也是嘉宾大学研究的一个重要课题。

在今天，自媒体效果营销龙头企业“乐享互动”正式登陆港交所，首日收盘价为2.7港元，总市值为58.72亿港元，约51.47亿人民币。

事实上，早在2016年，乐享互动就已经在新三板成功上市，2018年为筹备在港上市，选择退出新三板。

作为嘉宾大学的校友企业，我们见证并参与了乐享互动的每个关键节点。

创立12年，两度上市，乐享互动凭什么脱颖而出？在未来，又会走向何方？我们进行了独家解读，相信对热爱创业创新的你，有所启发。

以下，enjoy~

嘉宾大学创办人吴婷与乐享互动创始人朱子南合影

初听“乐享互动”这个名字，更像是一家游戏公司，很多人对他并不熟悉。

但作为一家效果类自媒体营销服务商，乐享互动与我们的生活其实连接的非常紧密：微信文章底部的广告、某免费App中的弹窗广告、抖音里的点击类广告等，这些都是乐享互动作为广告媒介投放的广告。

每当你点击这些链接，或是下载了某个App，乐享互动都能从客户手中收取到广告费，小到几毛钱，大到几十上百元。不要小看这个生意，仅2020年一季度，它就为乐享互动带来了超过一个亿的收入，并且这个数字每年都在增长。

其实，效果类营销模式并不罕见，国内知名搜索引擎公司——百度，它的搜索引擎广告也是采取这种点击付费的形式向客户收费，仅2019年，它为百度带来的收入就高达781亿元。

和搜索引擎广告相比，自媒体广告的前景同样令人可期。因此，在自媒体效果营销这个赛道，挤满了各种各种的企业，也不乏巨头的虎视眈眈。

2016年，乐享互动在新三板上市，成为中国自媒体效果营销第一股。这次登陆港交所，再次创造了行业记录。作为尝鲜者，乐享互动靠什么脱颖而出？未来又会走向何方？

切入痛点，连接广告主和自媒体

据弗若斯特沙利文的资料显示，中国效果类自媒体营销市场规模从2013年的7亿元人民币增至2019年的318亿元人民币，年复合增长率高达90%，并预测2024年会达到1107亿元人民币。

显然，作为一个新兴的细分行业，它的行业增速极快，具备广阔的市场前景。这主要有两方面的原因。

第一，是广告主的需求越来越高。

随着线上自媒体的快速崛起，线上流量激增，但由于缺乏统一的管理调配，线上流量处于一个高度碎片化、松散的状态。

据统计，2019年，中小型自媒体流量占媒体平台总流量的的70%，而因为这些中小型自媒体的内容定位、内容风格的不同，吸引来的粉丝千差万别，包括年龄、地域、喜好等等。

举个很简单的例子，嘉宾大学公众号的用户大多都是30岁以上的，对创业、管理感兴趣的创业者和管理者，而VIPKID公众号的用户大多是12岁以下、对英语感兴趣的孩子的父母们，两个群体差异非常之大。

在这种情况下，广告信息的传播，不能再像以往一样，通过在主流媒体渠道投放来接触用户，因为这样接触到的用户大多不精准，无法覆盖到广大的中小规模的自媒体用户，价格还不便宜。

第二，自媒体变现极为困难。

大量自媒体都面临变现困难的问题。虽然自媒体平台普遍开放了打赏或是付费阅读的模式，但愿意为此付费的读者少之又少。想要通过创作来直接获取收入，有着极高的门槛。

在这种情况下，自媒体创作者最简单的方式就是选择接广告，但由于多数自媒体创作者对于如何接广告并不清楚，往往会遇到诸如寻找广告主、投放价格、粉丝属性、内容调性等的问题，是一个不小的负担。

这两个行业痛点，需要有机构来解决。乐享互动就是在这种环境下诞生的，作为自媒体营销服务提供商，乐享互动成功连接了广告主和自媒体创作者，让双方需求得到了满足，也因此获得了成功。

据公开数据显示，从2017年到2019年，乐享互动的营业收入分别为1.35亿、2.62亿和4.74亿元，年复合增长率高达87%；净利润分别为3206.3万元、4545.1万元和6736.1万元，年复合增长率为63%。

乐享互动业绩概览（来源：乐享互动招股说明书）

算法+数据，构建行业壁垒

从事这个行业的公司也不少，乐享互动是如何脱颖而出的呢？它的杀手锏是更先进的“算法+数据”。

第一步是数据的积累。

面向广告主端，乐享互动会对广告主希望推荐的产品进行系统化分析，将产品各方面的维度以一定的标准进行数据化，并进行分类规划。之后，再用不同的服务去匹配这些产品，如App、H5、活动等等。

面向自媒体端，乐享互动会根据自媒体的用户属性如年龄层、性别、地域、爱好等特点，进行对应的标签化，截止目前，乐享互动已经积累了超过1300种标签。

做好数据积累后，第二步就是算法的匹配。

通过算法，将产品和对应标签用户的自媒体进行匹配，接着，把这些广告主的广告投放到相应的自媒体上。然后，再根据营销效果的反馈来迭代算法。

由此，就产生了一个良性循环：随着服务客户数量的增多，能更准确地为广告主提供相应的服务，广告主得到的报价越来越低，而投放效果也越来越好，ROI（投入产出比）也会越来越高。

乐享互动营销产业链（来源：乐享互动招股说明书）

乐享互动公布的招股说明书显示，目前，它已经累计为145个行业客户（广告主）提供了服务。而在自媒体端，已经为接近2.3万个自媒体发布者提供变现服务，累计达3806个微信公众号，覆盖7.33亿个粉丝。

通过大量资金投入研发出的“数据+算法”，乐享互动成功的建立了自己的竞争壁垒。虽然这套体系已经趋于成熟，乐享互动还是没有减少研发资金的投入，从2017年到2019年，研发投入的资金分别是2946万元、3892万元和6804万元。

“大量且高频的投放后，乐享互动的后台会产生更多的数据，对于该赛道的后来者而言，并不容易追赶。”乐享互动创始人、嘉宾大学第三季校友朱子南曾表示。

嘉宾大学与校友、股东共同祝贺乐享互动IPO

虽然乐享互动在国内一马当先，但上市只是“创业马拉松”当中的一站，乐享互动未来会走向何方，也非常值得关注。

在这方面，一家美国的科技类营销公司可供参考，它的名字是The Trade Desk（TTD），从2016年上市至今，TTD的每股股价已经从18美元涨至461美元，涨幅超20倍。目前，其市值高达215.76亿美元。

简单了解TTD的发展史，你就会发现，TTD的创立之初恰好赶上线下广告向线上广告转型，率先领跑的TTD投入了大量资金在研发上，开创出了BID Factor算法，利用人工智能影响了广告投放的目标人群，极大提升了广告投放的精准度，让广告主的ROI成倍提升。

广告主发现，在TTD投递广告，不但价格更低，而且可以获得更高的收益。这和现在的乐享互动几乎如出一辙，两者都是通过“算法+数据”的模式，提升了整体的商业效率，进而为公司带来了远超同行的盈利能力。

更有意思的是，此次港股上市，乐享互动的基石投资者Terren Peizer家族基金也是TTD的锚定投资者，某种程度上，这也代表了资本看好乐享互动的商业模式和发展潜力，认为它有成长为“中国版TTD”的可能。

这种认可，除了因为两家公司的商业模式相近，还源于乐享互动正在布局短视频赛道。互联网时代的流量红利已经消失，当下，只有短视频行业还在快速增长。而在短视频变现上，乐享互动也早已布局。乐享互动的招股说明书显示，目前，短视频业务的净利润已经占公司净利润的20%。

弗若斯特沙利文的资料显示，短视频作为自媒体媒介的新增长点，其用户增长速度、平均用户在线时长、变现服务市场规模增速，均远超文字类自媒体。伴随5G的应用，短视频将迎来一个新的爆发增长期。得益于此，率先布局短视频行业的乐享互动迎来了快速增长的机会。

不仅如此，乐享互动还投资了专门的短视频制作公司，仅2018年投资的“影漪视界”就为公司带来了超过四千万粉丝。招股说明书中显示，未来，乐享互动还会投资更多的短视频内容制作公司，在短视频平台上开发自有流量。

乘着短视频行业的风，乐享互动还将继续破浪前行。虽然也不乏挑战，但“中国版TTD”的前景值得期待。