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如果你很关注资本市场，那么“双重上市”这个词你一定不会陌生。光是在2022年12月这一个月，就有金山云、中通快递、BOSS直聘等好几家公司，选择在香港双重主要上市。其中BOSS直聘也是我们嘉宾商学的校友企业。所以，很多同学问起我，什么叫双重上市。其实这对香港市场是有深远影响的，今天婷姐就跟你科普一下。觉得有用记得收藏和转发。双重上市，就是一家公司已经在某个地方上市了，然后在另外一个地方再上一次。你可能会说了，这不是二次上市吗？确实啊，很多人对二次上市和双重上市傻傻分不清楚。它们的确有点像，但是并不是一回事儿。二次上市的公司，只有一个主要上市地。比如阿里巴巴，2014年在美国纽交所上市，2019年在港交所二次上市。但是它的主要上市地还是纽交所，也就是说，你在香港买的阿里巴巴股票，其实是美股的存托凭证，是以银行和证券公司为中介，来实现的跨市场流动，两个市场的股票可以自由转换。这种上市的问题就是：二次上市的资本市场是没有定价权的。我们常看到，因为两边市场可以自由转换，那么香港这边的价格，就会随着主场美国而波动。一旦美国再出点什么幺蛾子，股价跌得厉害的话，那香港市场也得跟着受罪。那双重上市，又叫“双重主要上市”，它的不一样之处在于：两边都是主要上市地，地位相等。两边的股票不能自由转换，这样就有了独立性。即便美国出了幺蛾子，最多影响在美国的交易，那香港部分是可以独善其身的。我们知道了双重上市是怎么回事，也就好理解它对香港资本市场的影响了。我们都说资本市场是经济的晴雨表，香港也一样。在20世纪前四五十年，香港制造业发达，上市公司以银行、基建和民生工业为主，比如东亚银行、上海船坞、怡和纱厂等等。到七十年代，香港开始了地产热潮，长江实业、新鸿基、新世界等地产龙头成为了市场热门。但是到了新千年，以互联网为代表的新经济席卷全球，作为世界第三大金融中心，香港除了腾讯，却拿不出像样的互联网公司。所以当纳斯达克培育出了亚马逊、谷歌、苹果和奈飞的时候，港交所还守着汇丰银行、长江实业和中华煤气。更让人心痛的是，阿里、百度、京东这些中国公司，也因为同股不同权，不符合香港要求，就去了美股。1997年到2017年，在香港上市的新经济公司只占香港总市值的3%，而纳斯达克是60%。中美贸易摩擦开始，在美的中概股遭到了重创。这时，港交所看准时机，进行了“25年来的最大变革”：允许同股不同权的公司上市；那些在其他市场已经上市的，也可以在香港二次上市；还向没有任何收入的生物科技公司也敞开了大门……这些变革一出，市场反应非常强烈。阿里巴巴、百度、京东这些海外游子都回来了；还有研发出吸入式新冠疫苗的康希诺生物，也是这次变革的受益者。2020年底，又一波行情出现。美国通过了《外国公司问责法》，因为审计规则的不同，很多涉及到数据的中概股面临退市危机，纷纷暴跌。前面我说了，如果在香港只是二次上市，那么港股也得跟着跌。于是港交所再次应势而变，在2021年3月份，紧急放宽了双重上市的要求，接在美的中概股公司回家。像小鹏、理想、知乎、贝壳，都是在这之后选择的双重上市。原本已经二次上市的阿里，今年也申请变更为双重上市。对这些中概股来说，在香港双重上市，等于有了第二个家，安全感更高了；对香港市场来说，他们也获得了更强的资本定价权。更重要的是，港股完成了脱胎换骨。现在，信息科技和医疗行业合计占到总市值已经超过了三分之一了。最后，还有一个重要细节，可能很多人没注意到。2022年9月时，港交所计划降低SaaS、PaaS、半导体、量子计算、自动驾驶和人工智能等新兴领域的上市门槛。在此之前，无论是二次上市还是双重上市，承接的都是成熟的公司。而降低这些新兴领域公司的门槛意味着什么呢？这意味着港交所要走过“贸工技”，开始自己培养公司了。国家“十四五”规划，也明确支持香港发展成为国际科创中心，资本市场的动作，就是在配合科创的发展，这就是和纳斯达克正面硬刚的节奏了。那么港交所能不能成为下一个纳斯达克呢？欢迎你在评论区说说你的看法。[1]贾丽.金山云拟赴港挂牌实现双重主要上市，两地或多地上市有望成中概股新常态.证券日报.2022[2]程子娇.揭秘阿里申请香港纽约双重主要上市，背后有何影响？.新京报.2022[3]杜丽娟.双重上市渐成主流 港交所探索中概股回归新方式.中国经营报.2022[4]薛杨钦.港交所拟再修规，原因及影响几何？.中国（深圳）综合开发研究院 港澳及区域发展研究所.2022
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