账上躺着600亿元的美的，为什么要去香港二次上市？

答案是，为了全球化。即便是世界500强美的，面对全球化，也有一场硬仗要打，要先积累弹药粮草。

9月17日中秋节当天，美的在香港联交所二次上市，成为继海信、海尔之后，又一家“A+H”股双主体上市的家电巨头，融资310亿港元，也创下近三年来港股最大IPO。

这次港股的发行价，相比美的9月12日A股收盘价打了八折，折价招股，在低迷的市场中赢得不少关注，不仅吸引了中远海运、博裕资本等18家基石投资者，还在上市当天收涨7.85%，第二天收涨8.71%。

投资者开心，港交所也开心，唯一的问题是，不缺钱的美的为什么要二次上市。

今年4月的股东大会上，美的高管明确表示，赴港上市不是为了募集资金，最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。

突破什么呢？美的目前的战略是“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”。所谓突破，就希望在全球化上有所突破。

一个月前，美的集团董事长方洪波也强调，当下最重要的是“全面走出去”。

1、假全球化？

美的之前没有走出去吗？

走出去了，又没完全出去。

早在1985年，美的创始人何享健就提出了“不与国内同行抢市场，走出国门争天下”的战略，此后美的2000年在西班牙成立首个海外办公室，2007年在越南投产首个海外制造基地，全球化步伐并不算慢。目前，美的在海外设有17个研发中心和21个主要生产基地，业务遍及200多个国家和地区，海外收入占比超过40%。

按照Frost&Sullivan的数据，美的占全球家电市场7.9%的份额，以销量和营收计是全球最大的家电企业，在家用空调（23.7%）、洗衣机（14.2%）、冰箱（10.5%）、厨电（6.0%）等领域都跻身全球销量前三。

然而，上面这些数字背后，苦涩的现实是：美的海外收入的60%来自OEM，也就是代工业务。很多国际大牌家电，其实都是由美的代工的，但美的OBM（自主品牌）的建设不尽如人意。

相比之下，今年上半年，海尔智家的海外收入占到总营收的一半以上，而且海外收入几乎全部来自自有品牌。海信的海外收入占比超过40%，其中超过80%来自自有品牌。

想想看，海尔旗下征战国际市场的品牌，耳熟能详的有海尔、卡萨帝、AQUA（原三洋的白电业务）、GEA（原GE家电业务）、斐雪派克等。海信旗下有海信和东芝电视，每届世界杯、欧洲杯都要耗费巨资打出“世界第二”“不止于世界第二”的广告语。而美的，公众熟知的可能只有美的和东芝家电（白电业务），与其3700亿元营收的体量颇为不符。

在2024年《财富》全球最受赞赏公司榜单，家庭设备和家居行业榜上，中国企业只有海尔智家入选。

在社交平台Facebook上，美的官方账号的关注数是196万，而海尔是1293万，海信是347万，这也侧面反映出各自运营国际市场、与国际消费者连接互动的深浅程度。

美的在海外的投入和布局并不少，例如对KUKA、以色列伺服公司Servotronix的收购，但这些更多聚焦于生产环节和to B业务，而非面向消费者的品牌。美的的产品实力无人怀疑，但品牌的全球影响力相对有限。

其实早在2014年财报中，美的就表示“美的海外销售占公司总销售将超过50%”，到2020年底，美的集团国际副总裁赵文心又表示，未来三年公司的海外收入占比要达到50%以上。但时至今日，这个比例仍未达到。

因此，曾有行业研究机构尖锐地评价，美的目前仍是“假全球化”。

2、“OBM第一”

美的不想改变这一切么？当然想，但困难重重。

首先是布局原本就慢了一步，高端品牌COLMO直到2018年才诞生，出海则更晚，其他品牌的本地化改造和国际人才培养也不够及时。这或许源自早期海外布局效果不佳——越南工厂花了足足10年才盈利，东芝家电收购后也有一段低迷——带来的顾虑和谨慎。

美的创始人何享健曾在2008年接受采访时表示：“目前我们在一些发展中国家使用自有品牌，但在世界大部分国家还是把主要精力放在OEM上，因为还没有能力出口自有品牌。七八年前，很多企业在海外推广自有品牌，大都以失败告终。即使我们用10亿在外面打品牌也起不了明显的作用。”

事实证明，要克服的困难一点也绕不过，该交的学费一分也不能少。

其次是时间窗口稍纵即逝，海尔收购GE家电业务是在2016年，美的控股KUKA是在2017年，在如今美国、欧洲对中国企业日益防范的大背景下，已经很难想象类似于对GE家电这样的收购能轻松通过各国的反垄断调查。

最后是美的海外资金也较为紧张，截至2023年年底，美的集团财报中的外币货币性项目余额为745.38亿人民币，而外币货币性负债达到928.52亿人民币，负债规模超出资产183.14亿人民币。美的账面上的600亿元，大多是内地资金，要想转到海外去开拓业务，阻碍很多。

目前国内传统的家电业务已经进入存量市场，增长放缓，于是2023年，美的提出“OBM第一”战略，如今又迈出了港股上市这一步，就说明全球化——尤其是自有品牌的全球化对他们而言是势在必得。而这几天的股价走势，也说明市场相信美的能做到。

美的表示，这次融资主要有三个用途：20%将用于全球研发投入；35%将用于智能制造体系及供应链管理升级，35%将用于完善全球分销渠道和销售网络及提高自有品牌的海外销售。

实际上，美的已经开启了新一轮的全球化收购，今年4月，美的以6.5亿欧元收购Arbonia AG旗下Climate业务，增强暖通业务产能与渠道优势；6月，美的以1.75亿欧元收购Teka Group，增强在欧洲大厨电业务的影响力。

市场还曾传出美的尝试收购伊莱克斯，但由于“无法满足伊莱克斯及其最大股东Investor AB提出的所有要求”，交易暂时被搁置，但如今美的海外资金充足，会不会开出一个“让人无法拒绝的价格”，尚未可知。

美的是曼城足球俱乐部的全球官方合作伙伴，去年还签约知名球星哈兰德作为全球品牌代言人，目的也是扩大品牌在欧洲市场，尤其是在年轻人中的影响力。

由此来看，美的的全球化确实在加速。

3、路在脚下

美的董事长方洪波说：“全球化的挑战有很多，如贸易摩擦、技术竞赛、法律法规、文化冲突、原材料上涨、国际物流涨价等风险，而对于美的来说，最大的挑战应该是全价值链的本地化。”

从研发全球化——在海外设立研发中心，到制造全球化——在海外设立生产基地，再到销售网络全球化——在海外打响品牌，最后到人才的全球化——成为彻底的全球公司，美的仍在为第三步、第四步而努力。

但在新一轮全球化浪潮中，我们仍然对美的充满信心，因为其产品力、创新力、研发能力都毋庸置疑，这是一切的根基，也是最坚实的壁垒。

我们曾经走访美的工厂，当时一位研发负责人充满自信地告诉我们：美的洗碗机有一处凹槽，有些国际品牌找我们代工生产，有些同类品牌模仿我们的设计，也会在那里打一个凹槽，但他们都不知道为什么要有这个凹槽，只有我们知道，这是我们无数次实验后的成果，那些实验数据都在我们手里。

如今，港交所的大门向美的敞开，全球化的弹药粮草已经入手，路还很长，路在脚下，踏上征途，比抵达终点更重要。

作者 | 杨帅

出品 | 灯塔社Global

参考资料：

[1]美的港股上市首日涨超7%，它离真正的全球品牌还有多远？.界面新闻.2024

[2]美的集团能否走出“假全球化”？.EqualOcean.2024

[3]美的方洪波，还有一场硬仗要打.中国企业家杂志.2024