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寻找制造业的闪光点

6月13日，天宜上佳在科创板成功过会，金慧丰（投资管理有限公司）董事长周丽霞在微信朋友圈里分享了这个消息，就像高考成功的学生的家长一样，她把这份喜悦和朋友们进行分享。谈起对天宜上佳的投资经历，周丽霞透着一股骄傲：“天宜上佳的吴总很合我的脾气，我们之间从不藏着掖着，有什么问题大家当面说。因为坦诚，所以一谈就有共鸣点。”

周丽霞更愿意投资那些拥有商业模式与行业经验的企业和企业家，在发展的早期给予企业资金与运营经验上的帮助，耐心等待企业的成长。她认为“是金子放在哪里都会发光”，但能够成为淘金者，用时间与汗水获得收获，要比金子变为闪耀的首饰，成为蜂拥的争夺者要强的多。

与常规的先看企业项目计划书的投资流程不同，天宜上佳是周丽霞聊出来的公司。

2013年，金慧丰有一部分业务是做上海股权托管交易中心的挂牌保荐，通过上海股权托管交易中心总经理张云峰的介绍，金慧丰接触到天宜上佳。彼时，天宜上佳的主业还是地铁刹车片，但天宜上佳董事长吴佩芳颇有野心，她要做中国自主研发的高铁刹车片，而当时我国的高铁刹车片完全依赖进口，掌握核心技术的外资企业对中国实行严格的技术封锁。

天宜上佳希望寻找新的投融资渠道支撑企业的研发，周丽霞在与吴佩芳的几番交流中发觉这个女企业家很对自己脾气，并且吴佩芳在刹车片领域已经深耕多年，带领着一只成熟的团队，有着清晰明确的商业规划和产品技术，欠缺的就是资金推动。通过调查，周丽霞也发现在国产替代浪潮下，高铁刹车片产业大有可为，她于是找吴佩芳深谈，表示金慧丰愿意在早期阶段支持天宜上佳，帮助企业进行财务规范和梳理历史沿革，于是金慧丰成为天宜上佳的第一家机构投资人。

吴佩芳总结天宜上佳有“四大势”：老板势、团队势、行业势、产品势。她一直在材料行业中摸爬滚打，有敏锐的洞察力、超前的战略意识；天宜上佳拥有一支团结协作、极具战斗力的团队；赶上了国家大力发展高铁的行业发展机遇；闸片是动车必备的关键消耗品，有长期的市场需求，而且国产替代进口是大势所趋。这四个大势为天宜上佳的发展奠定了良好基础，也给了吴佩芳足够的底气。“谁要是能跟我合作，我认为是他的福气。”她自信地说。

随着天宜上佳在2013年成功通过高铁刹车片认证，与国内多个高铁列车生产厂和铁路局达成合作供货协议，经过数年发展，企业从亏损状态成长为净利润超过2.6亿元的国内高铁刹车片龙头、“复兴号”粉末冶金闸片核心供货商。而周丽霞除了安排天宜上佳财务向上市公司标准看齐外，就是在公司后续融资过程中继续跟投了。虽然投资机构有资金压力和退出要求，但遇到这样不给投资人闹心，专心发展的企业，周丽霞表示愿意用更长时间、更多耐心陪同企业成长。

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务实的创业者最贴心

与沉稳、干练的吴佩芳相比，以盲盒为标志的新消费业态泡泡玛特(POP MART)的CEO王宁，在周丽霞眼里真就是一个孩子，还是那种很闷的孩子。“别看王宁做的事情很有趣，而且很有自己的想法，其实他是一个很沉稳的年轻人。”周丽霞谈到对年轻创业者的培养，很自然的便想到王宁。

1987年出生的王宁，创业时只有二十多岁，起初的泡泡玛特还是一家零售企业，类似于“潮流生活小百货”，在商业模式上没有突出的特色，但王宁和他的团队对于当下年轻潮流的嗅觉很敏锐，已经开始寻找艺术家制作玩具，运作独有的IP产品。周丽霞选择泡泡玛特的投资，除了看中这个团队的朝气外，还对王宁的IP商业模式创新，带有一定期待。

最懂年轻潮流趋势的必然是年轻人。如果王宁去设计高铁刹车片，周丽霞表示根本不会去看他的项目书，但王宁所做的正是年轻人的生意，而且他缺钱不是因为企业要扩大经营规模，而是要去买更多艺术家的IP，致力于IP潮流玩具的产业链打造。这种对IP产品包装与品牌运营的眼光也打动了周丽霞。

玩具本来属于儿童的世界，但是泡泡玛特的拥趸却是上班族、白领等心智成熟的成年人，是拥有决定未来消费风向标能力的新一代消费者。如今，泡泡玛特拥有自己的簇拥粉丝群，数量庞大的独家版权潮流IP签约艺术家，以及遍布一二线城市主流商圈、购物中心的零售渠道。王宁认为，新一代消费者对“收集”有着强烈的心理需求，就像二十年前的消费者喜欢收集邮票一样，现在的消费者更喜欢收集成系列的艺术家玩具，因为艺术家玩具不止是简单的玩具，它把艺术和潮流融为一体，更具有收藏和社交价值。

2015年，金慧丰成为了泡泡玛特的机构投资人。也正是在这一年泡泡玛特开始了全面的IP化转型，并且从日本的扭蛋文化中，提取出了机器人商店的灵感，盲盒就此诞生。它精巧的刺激了消费者的“痒点”，用户在抽玩具的瞬间是非常激动的，至于打开的那一刻，只能用“一入盲盒深似海”来形容。

王宁把泡泡玛特与潮流玩具艺术家的关系，比作是经纪公司与歌手的关系，“就像是歌手的经纪公司，帮助歌手把作品小样经过录音室打磨，做成CD卖到全世界。”购买盲盒的消费方式则如同购买彩票一样，带来的惊喜感刺激着人们不断消费，以及更深层次的沉浸，例如，一些有经验的玩家，甚至在网上总结了如何通过摇晃声音和重量来判断娃娃的攻略。

周丽霞从办公室里拿出几个泡泡玛特最受欢迎的手办Molly的盲盒，让「我有嘉宾」观察员和其他随行人员抽取。其中一位身高马大的男生抽到了一个满头银发的女教师，引来了一阵哄笑。周丽霞认为泡泡玛特的成功不仅在于掌握并成功运营IP品牌，其在商业模式上也有很多独特性。每个IP如何运作，机器人店的摆放位置和密集度，什么流量情况下可以在机器人店位置开设线下店，这些是泡泡玛特的商业秘密，也是周丽霞认可的王宁团队的管理经营水平。

由于办公地相距不过两个街道，周丽霞知道王宁是闷头做事，也不愿意麻烦人的性格，所以有时会去泡泡玛特找王宁聊天，看看有没有什么可以帮到企业的地方。“我们作为股东，当然会力所能及地帮企业解决一些问题，譬如说我们主动为泡泡玛特对接了一些政府和园区的资源。企业家要的就是这种能抗事儿的特质，作为投资人，我能够给他们打开一扇窗，但仅此而已，到底能否闯出去，是要看他们自己的奋斗。”

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效率与真情比钱更感人

周丽霞在选择项目的时候带有一定主观判断，毕竟在投资领域十几年的经验，让她在与企业家言谈中就能有一定把握与判断，但并不代表她对于案头工作的不重视。易企秀这个项目就是在金慧丰上海团队做足调研后周丽霞拍板投资的项目，从接触项目到做出投资决策，历时不到3个月。2016年6月，金慧丰领投了易企秀的B轮融资。

易企秀CEO黄金起初也被周丽霞稳准狠的投资风格惊到了。私下里他们几个走的近的被投企业，都称呼周丽霞为“霞姐”，还经常说“侠姐”这个词其实更合适。“2016年H5技术蓬勃发展，金慧丰也开始了H5技术产业链的布局，我们可谓是不期而遇，很快就达成了投融资协议。霞姐在资本层面上给了我们很多建议，让我们从资本角度更好把握公司投融资节奏，我们还经常主动请霞姐来我们公司看看，请她分享下对于行业发展的洞察。”黄金说，请周丽霞给企业上课可是一门技术活，因为她不愿意过多插手被投企业事务，自身工作也很忙碌，因此需要一个好的时间点，用有吸引力的话题，才能把她“钓”来公司。

周丽霞记得与黄金见面沟通了两次，便给他了一个“干实事”的评价，随后安排业务团队进驻企业开展尽调工作。至于为何那么快就确定了投资，周丽霞笑着说：“尽调那么丰富了，企业又处于急速发展的节点，可不止我们一家投资机构盯着，不能让这么好的项目跑了啊。”

由于时间安排紧迫，周丽霞的上海团队便开足马力执行详细的尽调工作，白天由团队成员整理企业数据资料，汇总分析报告，晚上周丽霞与决策层开电话会议讨论企业投资方案。“我也想休息，没事时候去打打球，但时间不允许。被投企业正等着投资人的资金呢，所以高效的背后都是对自己时间的压榨。”周丽霞说，投资易企秀除了看中企业发展，金慧丰现有的资源还能最大化地对接给易企秀，让被投企业间形成密切的关系圈，这对金慧丰来说也是一种效率提升。

从上线初期的H5制作工具，易企秀已经演化为了一个企业移动营销平台，围绕H5形成了自己的上、下游产业链。黄金表示，无论是从创意制作的营销上游入手延伸到营销分析领域，还是从轻型制作工具产品延伸到营销技术服务，易企秀的产品和业务都是扎根于用户体验而自然生长出来的。易企秀主要有三个方面的盈利来源：增值服务、朋友圈广告投放，以及会员订阅等增值服务。谈及下一步发展方向时，黄金透露，易企秀从H5工具切入做强创意云，顺流而下做好营销云，持续满足用户需求。“未来3～5年，还是把用户需求当作根基，希望能做成‘大众版的Adobe’，成为创意营销领域的独角兽。”

对于金慧丰，黄金认为这是一个只帮忙不添乱的投资机构，和他们在一起没有压迫感。黄金想了想，又补充道：“从个人角度，霞姐就是我们的大姐姐，她不仅总想着给我们这些企业做资源对接，还经常关心我们的生活，让我们这些整日奔波的企业家感受到很多温暖。”

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用时间坚守好公司

在周丽霞看来，投资了好的企业并不能体现投资机构的优秀，只有实现价值最大化的退出，为投资人赚到真金白银，才是投资机构的真本领。在今明两年，金慧丰投资的多家企业将陆续登陆资本市场或被更大型的企业并购。对于这个丰收年，周丽霞表示不仅自己开心，连身边被自己拉着做投资的朋友，都一个个又感激又快乐。

周丽霞的风投基金存续期都长达七年之久，她认为只有这样才能有足够的时间，陪同与扶助企业成长，同时也让投资人获得一个好的收益。“我们一般是‘五加二’的存续期，如果项目足够好，还会召开投资人会议延长退出时间。”周丽霞举例说，新三板企业首都在线就这样一家值得金慧丰长期陪跑的企业，2011年金慧丰参与投资的这家企业，已经为金慧丰带来超过几十倍的回报。

作为中国最早的互联网数据中心(IDC)服务商之一，首都在线在获得金慧丰投资时正是处于转型云计算业务的阵痛期。公司年营收不过是3000多万元，购买云存储设备就要支出800万元，首都在线CEO曲宁感慨那个时期：“跨出自己已经熟悉的舒适区，进入一个陌生的领域，进入一个非舒适区的时候，这些东西都是挑战。”

对周丽霞来说，当时首都在线有两个亮点十分吸引她，一是它所处行业比较好，随着互联网浪潮兴起，数据存储与云计算服务的需求越来越大；另一点就是这个团队都是从263网络通信出来的，不仅年龄在40岁上下比较适中，而且从业近十年有丰富经验。“尤其是企业的主控制人曲宁，给人感觉非常踏实。我看过他当时搭建的整个股权架构，包括员工激励这一块，都做得很好。”周丽霞说，投这个项目她同样没有太多的纠结。

此后首都在线实现从传统IDC业务向云计算业务转型，云计算业务正式成为公司新的增长点，并且逐步把业务开展到海外市场。出于收益与时间因素，这些年来金慧丰陆续做了一些退出，目前仍持有部分股份。今年3月底，首都在线已在创业板提交IPO申请，如果成功过会，金慧丰又将收获一单IPO。

谈了很多成功的案例，周丽霞也坦言，好项目的比例，也就是十之二三，很多企业往往因为各种原因没有真正成长起来，甚至投资人都没有退出的机会。“鸡蛋不能放在同一个篮子里，虽然钱已经赚回来了，但看到没有孵育成功的项目，还是觉得很痛心。”霞姐说。

 文/郭冀川 

【注】本文是嘉宾大学与中国天使联合会合作的“洞见投资人”系列的第二篇，更多精彩文章，持续更新。